分類：投稿 作者：佚名 來源：網絡整理 發布時間：2023-04-07
1.瓦楞紙箱包裝龍頭，合作品牌眾多
大勝達主要從事紙包裝產品的研發、生產、印刷和銷售，主要產品涵蓋瓦楞紙箱、紙板、 精品酒盒、卷煙商標等，能為客戶提供涵蓋包裝方案設計、研發、檢測、生產、庫存管理、 物流配送等環節的全方位紙包裝解決方案。 瓦楞紙板是由箱板紙和經過起楞的瓦楞原紙粘合而成、用于制造瓦楞紙箱的一種復合紙板， 紙板中層呈空心結構，能夠在減輕包裝重量的同時獲得較高的抗壓強度和緩沖性能。瓦楞 紙板按照層數不同可以分為三層瓦楞紙板、五層瓦楞紙板和七層瓦楞紙板等，一般來說層 數越多，抗壓強度越高，但紙板的重量越大，成本也相應提升。 瓦楞紙箱是指使用瓦楞紙板經過印刷、模切、釘箱或糊盒制成的包裝用紙容器。作為一種 外包裝，瓦楞紙箱主要起到運輸過程中的儲存、保護作用，其印刷內容可還起到美化外觀、 展示產品、廣告宣傳的作用。
公司核心產品為瓦楞紙箱，廣泛應用于啤酒、飲料、煙草、電子、家電、家具、機械、快 遞物流、化工、服裝等行業的內外包裝。瓦楞紙箱可分為三類，常規紙箱、膠印彩色紙箱 和常規彩色紙箱。 公司合作品牌眾多。公司與華潤啤酒、農夫山泉、益海糧油、娃哈哈、老板電器、美的電 器、蘇泊爾、順豐速運、海康威視、松下電器、三星電子、博世（BOSCH）等國內外知名 企業建立了長期、穩定的合作關系。
公司歷經多個發展時期，業務體量逐步上升： 1） 初創期（2004-2010）：2004 年，浙江大勝達包裝有限公司成立；2005 年，浙江勝達 彩色預印有限公司成立；2006 年，浙江大勝達包裝有限公司技改引進德國 BHS 生產線 及印刷設備。2008 年紙箱外包裝印刷，浙江勝達彩色預印有限公司開業；2009 年，浙江大勝達包裝 有限公司引進 OA 辦公系統，進步提升辦公自動化水平；2010 年，蘇州亞美紙品有限公司成立。同年，浙江大勝達包裝有限公司成功在美國納斯達達克上市。
2） 成長期（2011-2017）：2011 年，浙江大勝達包裝有限公司與雙燈紙業共同出資成立 雙勝紙業；2014 年，浙江大勝達包裝有限公司高檔包裝項目落戶江蘇鹽城高新區，江 蘇大勝達概念包裝研發有限公司成立；同年，浙江大勝達包裝有限公司與四川成都中 天誠信包裝有限公司簽訂合作協議紙箱外包裝印刷，成都包裝生產基地正式成立；2015 年，大勝達 (香 港) 國際有限公司正式成立；2016 年，浙江大勝達包裝有限公司收購湖北大勝達包裝； 同年，浙江大勝達包裝有限公司實行股份制改造，更名為浙江大勝達包裝股份有限公 司；2017 年，浙江大勝達包裝股份有限公司收購愛迪爾 45%股權；同年，浙江大勝達 包裝股份有限公司收購四川中天智能包裝有限公司 55%股權。
3） 成熟期（2018-至今）：2018年，四川中天智能包裝有限公司舉行開工儀式；同年，湖 北大勝達包裝印務有限公司舉行了試產慶典；2019年，浙江大勝達包裝股份有限公司 智能工廠試生產；同年，浙江大勝達包裝股份有限公司成功登陸上海證券交易所主板； 2020 年浙江大勝達包裝股份有限公司和中國移動通信集團浙江有限公司杭州分公司 簽署5G戰略合作協議；2021年，浙江大勝達包裝股份有限公司入選浙江省第七批大 數據應用示范企業。
公司股權較為集中，核心管理層穩定且從業經驗豐富。公司董事方吾校與董事長方能斌、 董事兼總經理方聰藝分別為父子、父女關系。截至 2023 年 3 月 13 日，方吾校、方能斌、 方聰藝為公司實際控制人，分別間接持有公司 32.09%、19.24%、12.81%股權。公司管理 團隊穩定，絕大部分關鍵管理人員、核心技術人員和主要業務骨干在公司任職 10 年以 上，在紙包裝技術、行業經驗和管理經驗上有明顯的優勢。
2.業績表現亮眼，需求回暖有望驅動業績攀升
22Q1-2 公司營收 9.66 億元，同增 28.04%；歸母凈利潤 0.53 億元，同增 60.29%，主要系 1）公司戰略布局的新設工廠隨著市場開拓力度加大，訂單量和銷售量穩步增長；2）收購 子公司導致合并范圍主體增加所致。 22Q1-3 營收 14.68 億元，同增 25.96%；22Q1-3 歸母凈利潤 0.76 億元，同增 60.59%。
營收端：分產品看，2014-2021 年紙箱營收占比整體呈上升趨勢，且占較大比例 （2017-2021 年占總均大于 90%）。同期紙板營收占比整體呈下降趨勢。2016 年 7 月起雙 勝紙業不再具體從事原紙造紙業務。21 年紙箱產品營收為 15.75 億元，同增 24.62%。分地區看，主要以我國大陸（2021 年占總 94.86%）為主。2014-2021 年我國大陸營收占 比均在 92%以上。21 年我國大陸營收 15.79 億元，同增 22.42%。
毛利端：22Q1-3 公司毛利率和歸母凈利率分別為 14.82%、5.15%，分別同比+3.4pct、+1.11pct。 2018-2020 年公司毛利率呈逐年下降趨勢，主要系 1）2018 年以來公司在中西部地區開始 布局設立生產基地，但基地成立初期訂單不足，開工率較低，因此產生了階段性虧損；2） 產品價格處于周期性低位。受上游原紙價格周期性波動影響（19 年原紙價格處在低位）， 2019 年度的產品價格呈現下降趨勢；3）2020 年受疫情影響，生產成本有所提高。因受到 下游客戶復工復產較晚、出口需求減弱的影響，部分高附加值訂單有所減少；4）2020 年 公司主要原材料上漲，銷售價格傳導到下游有一定的滯后性，導致公司營業成本增加所致。
原材料成本占營收比重較大。2016-2021 年公司直接材料成本占營收比重均在 56%以上， 且整體呈上升趨勢。2021 年原材料占營收比重為 66.14%。公司原材料分為主要原材料和輔 料，主要原材料為原紙，包括瓦楞紙、牛卡紙和白板紙，輔料包括油墨、淀粉、膠水、扁 絲等。其中，瓦楞紙主要用于芯紙層、瓦楞層，牛卡紙主要用于面紙、里紙層，白板紙主 要用于面紙層。不同類型原紙價格差異較大，一般而言，相對價格大小關系為：瓦楞紙< 牛卡紙
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