分類：投稿 作者：佚名 來源：網絡整理 發布時間：2023-05-04
說過了煙包，說過了酒包裝，今天來說說醫藥包裝市場。
作為包裝印刷市場的三個重要分支，煙包、酒包、藥包服務的上游產品有一個共同特點：都是人們日常生活離不開的消費品。
當然了，煙、酒、藥，三類產品特點不同，大家對它們的依賴性也不一樣。比如說，“吸煙有害健康”的標語印到煙盒上好多年了，很多人抽起來還是不惜命。至于酒這東西，不少老板嘴上說：不能喝，不能喝，一到酒桌卻上來就是“拎壺沖”。這三類產品中，最不受待見的怕是“藥”了。三好同學還從沒見過誰沒事就掏出幾粒藥丸吃著玩，不過真到了節骨眼上，離了這東西還真不行。
這三類產品都為咱們國家的稅收做出了不小的貢獻，也養活了很多印刷廠。在這里，三好同學問各位老板一個問題：您覺得煙、酒、藥三個產業，哪一個規模最大？
三好同學也是最近才搞清楚這個問題。排序是這樣的：藥、煙、酒。有數字為證：2014年，我國醫藥行業銷售收入為24553.2億元；2015年，卷煙行業銷售收入為14223.06億元；同年，釀酒行業銷售收入不到1萬億元。當然了，卷煙行業貢獻的稅收要遠高于其他兩個行業。
為啥醫藥行業用的是2014年的數據？因為2015年的扒不到，貌似還沒發布。說實話，三好同學確實沒想到，醫藥居然是這么大的一個行業。問題是，咱們13億多人一年真的吃得下這么多藥嗎？當然了，醫藥行業的銷售收入中包含了部分醫療器械、衛生材料類產品的收入，但大頭還是藥品。
國人到底有多能吃藥，三好同學就不管了。接下來，再問一個問題：煙、酒、藥，哪個行業對印刷業的貢獻最大？估計各位老板都能猜個八九不離十：煙。
原因很簡單：煙包企業是印刷圈盈利能力最強的一個群體，為印刷圈貢獻了最多的上市公司。而醫藥行業雖然體量更大，滋養出來的大型印刷廠卻屈指可數。
為什么會這樣？這就與兩類產品的特點有關了：香煙作為一種能在某種程度上凸顯經濟實力與社會地位的商品，對包裝奢華度的要求，自然要遠高于以功能取勝的藥品。
好了，煙、酒包裝的事前面講過了，今天重點說說藥包印刷市場。按照三好同學的慣例，不管多大的話題一般都會落腳到一家企業的財報上，今天也不例外。
這次要作為個案深扒的企業是：濟南金恒宇包裝股份有限公司，一家年營收剛過億元的藥包印刷廠。
藥包印刷市場有多大？
藥包印刷市場到底有多大？成長有多快？這事還得先從醫藥行業的發展態勢說起。
三好同學扒了扒，這些年醫藥行業的增長速度很是不一般。比如2007年，醫藥行業工業總產值僅為6719億元，到2014年就已經達到25798億元，翻了近兩番。在2007-2013年間，醫藥行業工業總產值同比增長率連續6年保持在20%左右。其中，2010年最高，達到24.16%；2009年最低，也有18.67%。
近兩年，宏觀經濟的低迷對醫藥行業也產生了一定的影響。2014年，醫藥行業工業總產值同比增長率降至15.70%。2015年的數據尚未正式公布，據國家食品藥品監督管理總局有關專家估計，增速將進一步下滑，預計為11.80%。依此推算，全年工業總產值約為28842億元。
醫藥行業工業總產值增長情況（單位：億元）
注：2007-2014年數據出自中國產業信息網，2015年數據為預測值
在扒醫藥行業數據的時候，三好同學一直有點迷糊：這樣一個行業到底是增長得快一點好呢？還是慢一點好？按照咱們的慣常思維，一般行業都是增長越快越好，但醫藥行業增長快了，一個顯而易見的推論是：咱們國人的“革命本錢”可能出現了更多問題。這讓三好好糾結。
不管怎么說吧，這些年醫藥行業的增長勢頭其實是不錯的。那醫藥行業到底為印刷圈貢獻了多少業務呢？三好同學在網上扒了扒，結果發現已經有人給出了初步的答案。
據一家名為前瞻產業研究院的機構給出的數據紙盒包裝印刷公司，2009年我國醫藥包裝行業的產業規模約為403億元，到2013年增長至644億元。2014年、2015年為預測值，分別為715億元、797億元。
我國醫藥包裝行業市場規模情況（單位：億元）
注：數據出自前瞻產業研究院，2014年、2015年數據為預測值
當然了，醫藥包裝是個大概念，包括各種材質的包裝材料和包裝容器，如玻璃制品、塑料制品、鋁箔等。典型的印刷品如醫藥紙盒、說明書在其中并不居于主流。
另有研究數據顯示，2009年我國醫藥紙盒的市場規模為36.14億元。依此推算，其在醫藥包裝中的占比約為9%。按這一比例進一步推算，2015年我國醫藥紙盒的市場規模大體在70億元左右，很難超過100億元。
為什么推算來推算去？因為這些年再也沒有人發布過醫藥紙盒市場的準確數據。至于推算得準不準，三好同學心里也犯嘀咕，僅供各位老板參考。
進一步分析可以發現，2009-2015年間，醫藥包裝市場雖然也在增長，但明顯跟不上醫藥行業工業總產值的增長速度。
比如，在此期間，醫藥包裝2010年增速最高，也只有16.13%；2012年最低，則只有6.48%。為什么會有這種落差？三好同學瞎猜了一下，可能與醫藥行業的增長模式有關：量價齊升。產量上去了能帶動對包裝紙盒的需求紙盒包裝印刷公司，價格上去了會不會給印刷廠也漲點工價？怕是有點懸。反正，在印刷圈混了十多年，三好同學還沒聽說過有這么仁厚、貼心的客戶。
做藥盒的金恒宇
扒完了藥包印刷市場的數據，三好同學發現：看似體量龐大的醫藥行業，對印刷業的貢獻其實并沒有想象那么大。
一年幾十億元的醫藥紙盒需求量，能夠支撐起來的大型印刷廠自然是數量有限。迄今為止，三好同學有所耳聞的大型藥包印刷廠有三家：深圳九星、環球印務和魯信天一。
2015年，深圳九星的產品銷售收入為91560萬元，這個規模還是相當不錯的。不過官網顯示，九星的業務已經非常多元，除了藥包還涉足電子包裝、食品包裝、日用品包裝，甚至煙草包裝。2015年，環球印務的營業收入則剛剛超過4億元。
除了少數大型企業，在藥包領域還有數量眾多的中小印刷廠，比如9月底剛剛發布《公開轉讓說明書》，計劃登陸新三板的金恒宇。
金恒宇成立于2003年8月，在今年7月完成了股份制改造，注冊資本1510萬元。當然了，其前身章丘印刷廠歷史要更久遠一些。
從營收結構看，金恒宇算是一家較為典型的中型醫藥包裝印刷廠。比如，2015年，金恒宇營收為1.03億元。其中，醫藥紙盒占比51.99%，醫用組合蓋占比39.06%，酒類食品彩盒占比8.95%。
2015年金恒宇的營收結構
再來看看大客戶的情況。2015年，金恒宇前五大客戶清一色全是藥廠，且大多位于山東。這五大客戶全年為金恒宇貢獻了6473.78萬元的銷售額，在其營收中的占比為62.77%。
2015年金恒宇前五大客戶情況
總而言之，金恒宇算是一家深度融入醫藥產業鏈的包裝印刷廠。這樣一家企業需要什么樣的基本配置呢？
先看資產。金恒宇的總資產還是不錯的：截止今年5月底為1.20億元，在國內印刷廠中能夠位居前列。問題是，其負債率高達90.83%，因而股東權益，也就是凈資產只有1102.32萬元。此前兩年金恒宇的負債率同樣很高：截止2014年底和2015年底分別為93.28%、91.41%。
金恒宇的資產情況（單位：萬元）
當然了，負債率高企，換句時髦點的話說資金杠桿率過高，不是藥包印刷廠的特色，而是很多中小印刷廠共同面臨的問題。這一點在很多新三板印刷廠的資產負債表中都有體現。
這幾年，很多老板都在抱怨印刷不好干，三好同學覺得，一方面的確有市場環境變化的因素，另一方面也與很多印刷廠的資金杠桿率過高有關。市場好的時候，動用資金杠桿，可以跑得快一點。但如果市場形勢急轉直下，資金杠桿高的企業還債的壓力就凸顯出來了，實在還不上，跑路、倒閉的問題就難以避免。
有點扯遠了，回來再說金恒宇的設備情況。《公開轉讓說明書》顯示，金恒宇的主力生產設備包括4臺膠印機，2臺注塑機，原值合計2542.21萬元，這個配置在大中型印刷廠中并不算高。三好同學覺得，相對煙包、酒包來說，藥包印刷對生產設備的要求要低一些。各位老板說是不是？
金恒宇主要生產設備情況（單位：元）
藥包印刷利潤高不高？
不管設備配置高低，能賺到錢才是真章。那藥包印刷的盈利能力又怎么樣呢？
還是以金恒宇為例。首先，金恒宇的營收規模還是可以的：比上不足，比下綽綽有余。畢竟印刷業狂飆猛進這么多年，年產值能超過5000萬元的印刷廠也不過只有3000多家。
金恒宇營收和凈利潤情況（單位：萬元）
但要論起賺錢能力，金恒宇的表現就沒有那么出彩了。比如，2015年其1.03億元營收對應的凈利潤只有232.91萬元，今年前五個月其3946.21萬元的營收對應的凈利潤只有78.65萬元。
更讓三好同學感到意外的是金恒宇的毛利率。近兩三年，金恒宇的毛利率處于上升趨勢，但今年1-5月最高，也只有14.88%。2014年、2015年則分別只有11.27%、13.06%。這么低的毛利率還能產生凈利潤，老板的運籌能力很不一般。
金恒宇毛利率和凈資產收益率情況
相對而言，金恒宇的凈資產收益率還是不錯的。2014年、2015年及今年1-5月分別為18.01%、25.67%、7.40%。這甚至與絕大多數印刷業上市公司比起來，都毫不遜色。
金恒宇的毛利率和凈資產收益率為什么會存在這么大的反差？奧秘就在于其高企的負債率。畸高的負債率壓低了凈資產的絕對值，相同的收益自然會表現為更高的收益率。
金恒宇的低毛利是個案，還是藥盒印刷廠的共性呢？三好同學扒了一下環球印務的數據：2013-2015年，環球印務的主營業務毛利率穩定在24%左右，比金恒宇還是高出很多的。問題是，環球印務已經算是藥盒印刷領域塔尖上的企業，一般的藥盒印刷廠恐怕很難達到同等水平。藥盒印刷廠的平均毛利率很有可能介于環球印務與金恒宇之間。
說到賺錢能力，三好同學想起了一份名為“2014年中國醫藥企業100強排行榜”的榜單。排在第一位的是上海醫藥（集團）有限公司，對應的數據是18.13億元。剛開始，三好還琢磨，沒啥了不起嘛，還沒有印刷百強榜首高。后來才發現，人家是按照利潤總額排的。即使排在百強最末一位的北京紫竹藥業一年的利潤總額也有4200多萬元。
這么大的一個醫藥行業，這么多能賺錢的大牛企業，為啥就不能像煙草行業一樣，讓印刷廠多賺一點呢？剛開始三好同學還有點憤憤不平，后來想想就明白了：沒辦法，這就是市場經濟的運行規則。在一個充分市場化的產業鏈中，沒有施舍與憐憫，有的只是憑借自身實力贏得的產業鏈話語權。
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